央行行长易纲：中国货币政策的首要任务是维护物价稳定

诸如北京、上海、深圳、河北等地的国有大行和股份行的大额存单、普通定期存款利率或在近期迎来不同程度的下调，调整日期将从4月25日开启。

另外，相关统计显示，得益于1月17日、20日的两次降息，今年以来央行引导市场利率下行0.1个至0.15个百分点，带动一季度企业贷款利率同比下降0.21个百分点至4.4%，为有统计以来的记录低点。虽说4月份降准未降息，但策略仍在为实体经济降低成本。

二是“币值稳定”乃货币政策的终极目标，几乎刻入了央行的执政DNA之中。如果复盘近年来的央行货币政策执行报告或官方对外表述，会发现这种思路几乎一以贯之。

譬如，央行货政司司长孙国峰曾撰文称，优化货币政策目标体系；坚持币值稳定的最终目标。以币值稳定为首要目标，更加重视就业目标。根据《中国人民银行法》，人民银行以“保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长”为目标，这意味着首先要保持币值稳定，对内保持物价稳定，对外保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，为经济发展提供适宜的货币金融环境。

而早在国新办2021年1月15日举行的新闻发布会上，央行副行长陈雨露表示，关注物价的同时，央行也一直密切关注重要领域的资产价格。在保持物价稳定的同时，通过宏观审慎政策来防范资产价格大起大落带来的宏观金融风险，以切实维护金融稳定。

包括中国央行2021年的一季度货币政策执行报告中，关于货币政策、通胀、信贷社融的表述亦尤其引人关注。央行删除此前的“不急转弯”，将“把好货币总闸门”转变为“管好货币总闸门”，特别提出“珍惜正常的货币政策空间”。

这在中国银行前副行长王永利看来，囿于客观现实的束缚或制约，理想虽美好，但央行很难维持货币政策中性，尽管政策目标应该就是维持货币币值稳定。

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那么，何谓币值稳定？简言之，即保持本币的稳定，关乎与通货膨胀的关系。央行行长易纲曾讲过“不让老百姓的票子变毛了”。一般认为，货币政策在抗击疫情，且经济较好恢复之后，就需要回归常态；过去两年央行亦践行了这样的策略。

殊料，步入2022年，风云突变，国内外突发因素超出预期，经济下行压力巨大；但此时非彼时，外资流出、人民币双向波动，甚至趋贬之际，硬约束条件摆在这里，中国央行可能很难像2020年疫情爆发初期那样，大手笔地祭出宽松政策；更何况市场的流动性并不紧张。

再退一步想，“好钢要用在大刀刃上”，按照中银证券全球首席经济学家管涛的话说，如果把“子弹”一下子打完，问题没有解决的话，包括疫情防控、地缘政治等，可能都不受控制。如果发生意外的情形，而政策已经没有空间了，将会陷入被动，也会极大挫伤市场信心。全球通胀环境下，我们也需要“珍惜”当下的政策空间。

正如野村证券认为，未来两个月内降息10个基点的可能性很大。鉴于经济衰退的风险上升，还预计在5月或6月对一年期MLF、一年期和五年期LPR以及7天逆回购降息10bp。此后，预计在2022年底之前不会再降息。

不过，如易纲所言，当前国际形势充满不确定性，地缘政治紧张局势进一步加剧全球通胀压力。近期中国金融市场出现了一些波动，这既有外部冲击因素，也有国内疫情散发、经济下行压力加大等内部因素的影响。面对这些挑战，中国货币政策提前布局，稳健的货币政策加大了对实体经济的支持力度。2021年12月以来，1年期和5年期以上LPR分别下降15个和5个基点。截至今年3月底，广义货币（M2）和社会融资规模分别增长9.7%和10.6%，较上年末显著上升。