被施了“魔咒”的600898：两大家电零售商兴衰

根据彼时的重组方案，郑百文所有股东将所持有的股票中的一半，无偿赠予三联集团。在郑百文将全部资产和债务从上市公司剥离后，三联集团以战略投资人身份将旗下全资企业三联商社部分优质资产和主要零售业务注入郑百文，并以人民币3亿元的价格购买郑百文所欠中国信达公司的部分债务约15亿元。这一重组案至今仍被视作上市公司重组的典型案例。

1997年1月1日，“三联”家电迁址开业暨三联大厦落成典礼。来源：网络

2003年，郑百文重组后恢复上市，股票更名为“三联商社”。作为中国第一家专业家电连锁上市公司，三联商社和张继升风光一时，也正是在此时，上市公司的注册地迁至三联大厦。

三联集团的入主曾为上市公司带来短暂辉煌。2003年财报显示，三联商社实现营收17.83亿元，归母净利润3113万元，较上年分别同比增长41.82%、49.65%。在张继升看来，“山东的经济总量足以养活三联这条鱼了”。

不过，好日子并未持续太久，自2004年以来，三联商社营收、净利润均出现大幅下滑，其中2008年亏1.14亿元。

据接近三联集团的内部人士对记者表示，战略重组郑百文耗尽了三联集团的气血，其高达25亿元的银行欠款给上市公司留下了巨大隐患，集团为了保壳倾尽了资金和资源，后期慢慢变成了拖累。而彼时苏宁、国美正在全国各地跑马圈地大肆扩张，三联商社长期驻守山东市场，家电零售主业被外来者不断蚕食。

不仅如此，随着家电主业的逐渐没落，三联集团多元化经营的弊端也开始显现。

三联集团当时的主营业务共分为五大板块，除了零售业板块的三联商社外，还包括房地产板块的三联城建、传媒板块、信息产业板块的百灵科技以及旅游板块的汇泉旅游。

尤其是资金密集型的房地产业，以及投入如无底洞般的田横岛旅游开发项目，逐渐让三联集团难以消化，甚至多次传出大股东占用上市公司资金的消息。

2008年，证监会对三联商社、张继升等6名责任人下达行政处罚书，指出三联商社在2004年、2005年和2006年与三联集团及关联公司违规发生的大额资金往来约3.1亿元，为三联集团1亿贷款提供担保，并在2006年3月三联商社潍坊家电分公司用银行贷款为三联集团垫支大额资金1600万元。

尽管三联集团此后以现金和资产对上市公司实施偿还，但资金链紧张可见一斑，这也为后续黄光裕和国美入主埋下了隐患。

黄光裕“偷袭”、入狱

继三联商社重组郑百文之后，黄光裕的“偷袭”让这家上市公司再次成为市场关注的焦点。

2008年，三联集团旗下彩石山庄地产项目烂尾，导致资金链断裂，成为压垮骆驼的最后一根稻草。由于在银行的3900万元债务无法偿还，三联集团被债权人申请拍卖其持有的三联商社的2700万股股权。

2008年2月4日，三联商社突然停牌，2月5日，三联商社发布公告，济南中院将于9天后拍卖三联集团被冻结的2700万有限售条件流通股。

据上述接近三联集团的内部人士回忆，当时三联集团不大的一笔债务却引发司法拍卖，大家当时都对此感到很惊讶。

在上述股权被拍卖之前，三联集团持有三联商社19.71%的股份，系上市公司控股股东。本次拍卖的2700万股约占总股本的10.7%。这就意味着，拍卖之后，三联集团将以微弱差距失去控股股东的地位。

这让叱咤一时的黄光裕看到了入主三联的机会。资料显示，1998年，黄光裕已成为家电零售巨头，在88个城市均设分店。2004年和2005年，黄光裕曾以百亿身家连续登顶中国首富。