被施了“魔咒”的600898：两大家电零售商兴衰

上述券商人士表示，“600898历史演变的核心还是没走出产业上的突破，无论是张继升还是黄光裕，都没拿出像样的改变公司的方案。零售行业的发展趋势是逐步走向夕阳产业，后期国美转型手机制造业也没成功，原因在于入局太晚，投入较小，在格局已定的手机市场不具备竞争力。”

济南某私募基金经理展林则直言，“黄光裕在‘里面’的决策，信息应该是受限了，导致误判了手机行业。但国美通讯的退市根本上还是与国美零售的衰落有关，国美这几年自己经营也困难，大股东对上市公司的支持有限，已经没有足够的能力和资源去救上市公司了。”

通过国美零售（00493.HK）近年财报可以看出，自2017年以来，公司便陷入连续亏损，仅2022年一年就亏损近200亿元。截至2024年上半年，国美零售7年半的时间里净亏损超过530亿元。在黄光裕出狱后的三年半，国美零售净亏损超过388亿元。

门店数量方面，截至2024年上半年，国美零售的门店数量已锐减至565家，相比2021年巅峰时期的4195家减少超过八成。

大势已去

实际上，在退市新规之下，*ST美讯长期脚踩5亿元市值退市和1元面值退市红线，黄光裕也曾为保壳展开过一系列“自救”。

去年7月，*ST美讯发布公告称，公司收到控股股东关联方国美信科技有限公司（下称“国美信”）《关于增持国美通讯股份超过1%的告知函》，国美信自6月12日至6月25日、6月27日至7月4日期间，通过集中竞价累计增持公司股份365万股，占公司总股本的1.28%。

经过此番增持，控股股东山东龙脊岛建设有限公司及其一致行动人北京战圣投资有限公司、关联方国美信合计持有上市公司股份比例从36.32%增加至37.60%。

上述增持计划在二级市场上的效果立竿见影。自公司股价于6月12日触及0.83元/股的低点后，连续五个交易日涨停，暂时回到1元红线之上。直到11月15日，公司股价触及2.17元/股的高点，彼时总市值超过6.18亿元。

然而，进入2024年12月，公司股价一落千丈，截至停牌前已连续14个交易日跌停。

“其实去年管理层如果早点更换的话，或许不至于走到退市地步，至少说还有保壳的希望。”一位接近国美通讯的内部人士表示，股价反映的是公司基本面，即使不触及市值和面值退市红线，公司也将面临财务退市风险，只是早一点或晚一点退的问题，所以去年如果能把经营做起来，很多风险或许会自动化解。

2024年5月31日，*ST美讯经历人事动荡，董事长宋林林、董事董晓红、周明、独立董事丁俊杰同时提出辞职。与此同时，公司总经理宋火红也因个人原因辞去总经理职务，辞职后不再担任公司任何职务。

随后，*ST美讯新任董事长及相关管理层在6月21日之后上任，但留给他们的时间已经不多了。

“三季报出来之后（实现营收816.8万元），实际上已经晚了，相当于四季度要把营收做到三个亿才能避免财务类退市风险，这显然是天方夜谭。”上述接近国美通讯的内部人士表示，新的管理层意味着新的人脉，可以给公司带来新的资源，不管是通过重组借壳还是签下新的订单，但时间上都已经来不及了。

对于*ST美讯来说，濒临退市也让公司陷入恶性循环。据悉，一些客户担心公司退市甚至破产，原本定材料只需要预付30%至40%的资金，如今则要求100%打款，这导致公司很多合作无法再进行下去。

在上述接近国美通讯的内部人士看来，做再多的市值管理，也不如把经营数据搞上去。但凡半年报和三季报好看一些，能透露出保壳成功的预期，后续股价也不至于会出现踩踏式的下跌。

另外让投资者和业内人士颇为疑惑的是，在当下并购重组的热潮中，黄光裕为何没有选择“卖壳”，而是眼睁睁地看着当年真金白银拿下的上市公司一步步走向退市。

“600898这个壳是挺干净的，零售业务早就停了，智能制造的规模也不大，其实完全可以卖掉这个壳，但是黄光裕一直没出手也很奇怪。”上述券商人士表示。

另据知情人士透露，在IPO放缓的大背景下，市场上不乏希望借壳*ST美讯登陆A股的公司，但均未成行。“可能还是跟黄光裕本人的性格有关，要么是碍于面子，心里有执念，要么就是低于预期不愿轻易放手，大概还是想靠自己搏一把吧。”

根据上交所规定，*ST美讯自1月13日开市起停牌，上市委员会将在公司提出听证、陈述和申辩的有关期限届满或者听证程序结束后15个交易日内，就是否终止公司股票上市事宜进行审议，并作出相应的终止上市决定。

截至2024年三季度末，*ST美讯尚有1.37万户股东，人均持股1.85万股。

（文/牛其昌）