ST墨龙资金链承压，靠资本腾挪还能撑多久？

扣非净利润连续六年亏损，资产负债率超过80%，拥有地方国资背景的ST墨龙（山东墨龙，002490.SZ，00568.HK）近年来为了“保壳”不得不多次变卖旗下核心资产。

在ST墨龙“拆家”的背后，潍坊寿光国资通过一系列财务资助、资产剥离等“左手倒右手”的操作，为上市公司续命。不过，上市公司的经营困境与财务风险犹如填不满的“大坑”。

3月10日晚间，ST墨龙发布公告称，公司债务人寿光宝隆石油器材有限公司（下称“寿光宝隆”）因无法清偿到期债务，被法院裁定受理破产清算申请。寿光宝隆正是此前被ST墨龙剥离的控股子公司，ST墨龙对其应收账款余额高达2.92亿元。

这一事件再次将这家寿光国资旗下的上市公司推至风口浪尖，3月11日开盘不久，ST墨龙股价即封跌停板直至收盘，报3.55元/股。

资产并购领域资深人士对记者表示，国资股东主导的资产腾挪和财务资助或许能在一定程度上降低上市公司的经营压力，但这只能暂时掩盖问题，无法彻底改变主业羸弱的局面。

近3亿欠款要得回来吗？

ST墨龙主营油气开采装备，此次被法院受理破产清算的寿光宝隆，曾是公司控股子公司。

2024年1月，ST墨龙以1.42亿元将其70%股权以及威海市宝隆石油专材有限公司（下称“威海宝隆”）98.0769%股权以1.42亿元的打包价格转让给芜湖智赢项目投资合伙企业（有限合伙）（下称“芜湖智赢”）。其中，早已陷入资不抵债的寿光宝隆作价仅1元人民币。

此次转让导致ST墨龙对寿光宝隆被动形成4.62亿元财务资助债权。

2025年2月，ST墨龙进一步将其中1.69亿元债权转让给寿光市财政局全资持有的山东寿光蔬菜批发市场有限公司（下称“寿光蔬菜公司”），也就是说寿光宝隆还欠上市公司2.92亿元。

如今，寿光宝隆突然被宣告破产清算，摆在ST墨龙面前的问题是，近3亿元的债务还能要回来吗？

对此，记者致电ST墨龙证券部，相关负责人回应称，“这个债权我们会根据法院要求进行债权人申报，按规定提交材料，破产公司寿光宝隆前期已经把一部分资产抵押给公司了，这个抵押合同是有效的，我们都是做了公证的。”

记者注意到，同日港股山东墨龙发布的公告显示，寿光宝隆已向本公司抵押其固定资产及无形资产，包括土地及物业及设备等抵押资产，作为偿还寿光宝隆还款协议项下该债务的抵押物。

据悉，该部分资产截至2023年9月30日的估值为人民币5.09亿元。山东墨龙称“有权对抵押资产行使抵押权人权利”。

时隔一年多，上述寿光宝隆的抵押资产目前还值多少？ST墨龙能否获得优先清偿？

上述ST墨龙证券部负责人表示，目前的具体估值还不太清楚，根据抵押合同，上市公司对其资产具有优先清偿权。

据悉，ST墨龙前期已对寿光宝隆应收账款计提坏账准备8093万元，基于谨慎性原则，下一步或将进一步计提资产减值损失和坏账准备，具体金额待定。

上述ST墨龙证券部负责人透露，“该破产清算事项不会影响公司2024年业绩预告，我们在业绩预告中已经考虑到这部分因素的影响”。

“考虑到寿光宝隆清算程序复杂、流程较长，投资者对ST墨龙剩余债权的回收并不持乐观态度，这或是导致公司开盘股价大跌的原因之一。”某私募基金经理展霖对记者表示。

资产腾挪“左手倒右手”

寿光宝隆曾经是山东墨龙旗下核心资产，但近年来却拖累上市公司业绩。

资料显示，寿光宝隆2022年度亏损9515.80万元，2023年1-9月份亏损金额3097.83万元。截至2022年底，寿光宝隆已经资不抵债，公司总资产3.23亿元，总负债5.76亿元，净资产为-2.53亿元。