ST墨龙资金链承压，靠资本腾挪还能撑多久？

记者注意到，彼时山东墨龙称出售这一地块是打算对公司生产工厂搬迁整合，有利于降本增效。而实际上，山东墨龙直至现在一直在租用这一地块进行生产。在“收回”标的后，公司又表示有利于减少租赁支出，降低生产成本。

对于这一前后“打脸”的说法，前述ST墨龙证券部负责人这样解释：2020年公司的确有搬迁规划，但后期发现大规模搬迁存在难度，且新园区环境对建设造成一定影响，便没有再推动下去。而且去年位于新园区的子公司寿光懋隆被上市公司剥离，搬迁的规划被彻底搁置。

正是得益于这笔5.03亿元的转让，山东墨龙当年实现近3.6亿元收益，成功让归母净利润转正。

2024年，ST墨龙故技重施，在将寿光宝隆、威海宝隆、寿光懋隆剥离后，预计产生3.4亿元的净利润，归母净利润有望转正。在接盘方的背后，同样都有寿光市国资局和寿光市财政局的身影。

其中，2024年10月，ST墨龙将寿光懋隆作价2.03亿元转让给寿光华融农业科技有限公司，该公司由寿光市财政局100%控股。

需要强调的是，除了2亿多元的转让价款外，寿光华融还将承接寿光懋隆对ST墨龙高达7.14亿元的债务。也就是说，寿光华融前后总共需要拿出9亿多现金为ST墨龙接盘。

“暂且不论搬迁计划是否存在猫腻，经过一番资产剥离和债权转让的‘左手倒右手’操作，的确能在一定程度上降低上市公司的经营压力，而且还规避了关联交易。”资产并购领域资深人士对记者表示，将亏损资产从上市公司剥离至国资关联方只能暂时美化报表，却不能解决公司根本性的经营问题。

连亏六年与国资“输血”

除了通过资产腾挪变相“输血”上市公司外，寿光国资还连续多年直接对ST墨龙进行财务资助。

2月24日，ST墨龙披露关于接受财务资助暨关联交易的公告，称为支持山东墨龙经营发展，满足公司融资需求，控股股东寿光金鑫拟向公司提供不超过人民币3亿元（含3亿元）的财务资助，借款期限不超过1年（含1年），借款利率不高于央行公布的一年期贷款市场报价利率（LPR）。

寿光金鑫由寿光市国资局100%控股。实际上，类似这样接受财务资助的公告，自2020年以来，ST墨龙已经连发多年。据记者统计，寿光金鑫已累计向上市公司提供了近20亿元的资金额度：

2020年11月，寿光金鑫拟向公司提供不超过人民币3.5亿元财务资助，期限不超过1年，利率参照市场利率。

2021年11月，寿光金鑫拟向公司提供不超过人民币5亿元财务资助，期限不超过1年，利率参照市场利率。

2023年2月，寿光金鑫拟向公司提供不超过人民币5亿元无息借款，每次借款期限不超过1年。

2024年2月，寿光金鑫拟向公司提供不超过人民币3亿元财务资助，期限不超过1年，借款利率不高于中国人民银行公布的一年期贷款市场报价利率（LPR）。

截至2023年末，ST墨龙来自寿光金鑫的财务资助余额为1.54亿元，占同期公司净资产的36.32%。

私募基金经理展霖对记者表示，高比例的财务资助余额占净资产表明公司在运营和发展过程中更多地依赖外部资助，而不是依靠自身经营积累和内部资金，此类收益往往不可持续。一旦关联方偿债能力恶化，或者公司无法按时偿还债务，将引发一系列连锁反应。

寿光国资对于ST墨龙有多慷慨？其连续多年对上市公司直接“输血”，均无须ST墨龙提供任何抵押和担保，借款用途都是用来补充流动资金。

来源：同花顺