ST墨龙资金链承压，靠资本腾挪还能撑多久？

连续“补血”掩盖不了主业的羸弱，ST墨龙面临着资金链断裂的风险。

ST墨龙的经营困境可追溯至2019年：财报显示，2019至2023年公司扣非净利润连续五年亏损，累计亏损超17.5亿元。其中，2023年扣非亏损进一步扩大至5.56亿元，营收同比腰斩。

截至2024年三季度，公司资产负债率高达82.28%，短期借款达14.75亿元，而货币资金不足9000万元，资金链濒临断裂。

根据业绩预告，公司2024年扣非净利润预计亏损2.7亿元至3.3亿元，主业仍不见起色。

前述接近ST墨龙的人士对记者表示，实际早在去年宣布出售子公司之前，公司就有很多工人进入半停工状态，工作时长大幅缩短。

这一点从ST墨龙的公告中也能得到印证。

针对2023年业绩巨亏，公司曾表示，“主要原因系公司产品订单不足，导致产品销量同比下降且营业收入减少；因各生产线开工不足，相关成本费用增加，导致产品综合毛利率下降”。

“公司出售三家亏损子公司就是为了聚焦主业，2023年公司亏损五个多亿，这三家就占到两个多亿，公司要先把拖累解决掉，再慢慢解决剩下的问题。”前述ST墨龙证券部负责人表示。

值得一提的是，曾经被ST墨龙寄予厚望并投入大量资金的HIsmelt技术，也随着寿光懋隆的剥离而被公司彻底放弃。

据悉，该技术由寿光懋隆由澳大利亚力拓公司引进，可从根本上摒弃传统冶金行业长流程高污染的冶炼方式，最大限度的减少了污染物的产生。

在2024年4月的业绩说明会上，公司还表示要积极推进HIsmelt熔融还原技术在钢铁冶炼等领域的应用与推广相关工作，未来将持续加大HIsmelt技术的推广力度，并与邢钢签署了《技术实施许可合同》。

ST墨龙对此解释称，寿光懋隆近年来经营业绩不佳，连续亏损，对上市公司整体经营业绩影响较大。本次出售子公司股权，是基于公司的整体经营发展所需，有利于公司聚焦能源装备制造主业。

二级市场一度对ST墨龙的“报表修复”反应积极：自2024年6月28日股价触底以来（1.38元/股），截至目前累计上涨超过157%。

据资产并购领域资深人士表示，寿光国资对ST墨龙的一系列“输血”操作，本质是通过资产腾挪延缓危机，但未能从根本上扭转公司主业的颓势。若未来油气装备市场需求未见复苏，或国资腾挪空间耗尽，ST墨龙的持续经营能力将面临严峻考验。

随着寿光宝隆最终走向破产清算，对于寿光国资和ST墨龙来说，如何平衡眼前的“保壳”与未来长期竞争力，仍是亟待破解的难题。

（文/牛其昌）