利润骤降费用大增！森马服饰陷业绩承压、品控争议，家族高比例分红引关注

服装巨头森马服饰今年以来业绩突然转跌净利大幅下滑，引发市场关注。森马服饰近日公布的半年报显示，上半年公司营收和净利润双双下滑，其中归母净利润同比下降41.17%。营收下滑的同时，公司的销售费用却大增17.67%。

近年来，在激烈的市场竞争中，森马服饰的业绩已经显示疲态，增长速度明显放缓，利润规模大幅收缩。与此同时，由于在产品质量、售后服务等方面仍存在问题，在一些消费投诉平台上，消费者的投诉较多，公司品控仍有较多工作需要解决。

半年报净利骤降四成

根据森马服饰2025年半年报，上半年公司实现营收61.49亿元，同比增长3.26%，归母净利润3.25亿元，同比下降41.17%，扣非净利润2.96亿元，同比下降45.22%。

图源：公司2025年半年报

报告显示，上半年，森马服饰的费用增长较多，销售费用18.23亿元，同比增长17.67%，主要是线下新开门店增加以及线上投流费用增加所致。管理费用同比增长9.10%，主要是股票期权费用增加所致。经营活动产生的现金流量净额为-2.77亿元，主要是支付的货款增加所致。

森马服饰早期主要依靠森马品牌的休闲服饰打天下，但后来儿童服饰的收入越来越多，并逐渐取代休闲服饰成为第一营收大户，其营收占比也达到了七成。从今年上半年营收构成来看，公司休闲服饰板块营收17.23亿元，同比减少4.98%，营收占比也从去年的30.45%减少到28.02%，但是毛利率同比增加4.65%。儿童服饰板块营收43.13亿元，同比增长5.97%，营收占比也从68.35%增加到70.15%，而毛利率略有下滑，同比减少1.34%。

图源：公司2025年半年报

分地区看，境内营收略增2.88%，营收占比达到99.15%，而境外的开拓也有所收获，收入同比增加79.19%，但是目前占比仍不足1%。另一方面，境外业务的开拓成本却同比增长了136.23%，毛利率同比下滑9.57%。

公司表示，在海外业务拓展方面，公司持续拓展海外业务版图。2025年上半年，公司旗下多个品牌进驻吉尔吉斯斯坦等新兴市场。公司旗下森马、巴拉巴拉、迷你巴拉、森马儿童多个品牌在速卖通、Lazada、Shopee等多个海外电商平台进行运营，海外市场线上线下渠道零售额均实现持续增长。

其实，从去年开始，公司业绩的增长放缓已经显现。2024年，森马服饰实现营收146.26亿元，同比增长7.06%，归母净利润11.37亿元，同比仅增长1.42%，而2023年公司曾收获76.06%的增速。2024年公司归母净利润高增速未能得到延续。

图源：同花顺iFinD