2024年业绩预亏超百亿元！绿地“爆雷”预警：冰山一角还是雪崩前兆？

1月27日，绿地控股发布了一纸略显刺眼的业绩预告。预告显示，公司预计2024年全年将继续亏损，且亏损额度进一步扩大至110亿至130亿元人民币。相比之下，去年的盈利虽不亮眼，但至少还是正数。

绿地给出的亏损原因，总结起来不外乎老生常谈的“三座大山”：资产减值、营收利润双降、利息支出增加。这三点，几乎成为了当下所有房企的“标准答案”。然而，在看似“合理”的解释背后，我们更需要深入剖析的是，绿地这颗“雷”的成色究竟如何？是仅仅是行业周期下行导致的个案，还是预示着更深层次、更系统性的危机？

“审慎性原则”下的减值：遮羞布还是真刀实枪？

绿地将亏损的首要原因归结为“基于审慎性原则，公司部分房地产项目拟计提减值准备”。

“审慎性原则”，这五个字，在会计准则中本应是稳健经营的体现，但在如今的语境下，却往往带着一丝微妙的“甩锅”意味。仿佛一切问题都可以用“审慎性”来解释，所有的损失都可以在“减值”的名义下消化。

我们需要追问的是，绿地的“部分房地产项目”究竟是哪些？减值的幅度又是如何确定的？预告中并没有给出更详细的信息，这本身就值得警惕。在房地产市场下行的大背景下，房企进行资产减值是必然的，也是合理的。然而，减值的幅度，减值的时机，以及减值的背后所反映出的真实资产质量，才是关键所在。

绿地作为一家曾经以“高周转、快扩张”著称的房企，其在全国范围内布局了大量的项目。在过去的黄金十年里，这种模式为其带来了巨大的增长。然而，当市场环境发生变化，这种模式的弊端也开始显现。快速扩张意味着大量的资金投入和高企的债务，一旦销售回款放缓，资金链就会面临压力。高价拿地意味着更高的开发成本和更低的利润空间，一旦房价下跌，利润就会被进一步压缩，甚至出现亏损。

因此，绿地的“资产减值”，绝不仅仅是简单的会计处理，它更深层次地反映了公司过去发展模式的困境，以及当前市场环境对其资产质量的冲击。我们需要进一步关注绿地后续发布的年报，仔细分析其减值资产的具体构成和减值比例，才能更准确地判断其资产质量的真实状况。如果减值幅度过大，或者减值资产过于集中，那么就意味着绿地过去积累的风险正在加速释放，其资产负债表的健康程度将进一步恶化。

营收利润“双降”：规模房企的增长瓶颈与毛利率困境

绿地业绩预告的第二个原因是“由于市场下行，公司房地产业的结转规模、基建产业的营收规模同比均有较大幅度的下降，公司房地产业结转毛利率也同比下降”。这其实是房地产行业普遍面临的困境，但对于绿地这种规模房企而言，却显得尤为扎眼。

曾经，规模是房企的护城河，规模越大，话语权越强，融资能力越强，抗风险能力也越强。然而，当市场进入下行周期，规模反而可能成为一种负担。庞大的规模意味着更高的运营成本和管理难度，也意味着更大的库存压力和资金需求。当销售回款放缓，规模房企的资金链压力往往更大，转型调整的难度也更高。