2024年业绩预亏超百亿元！绿地“爆雷”预警：冰山一角还是雪崩前兆？

绿地的房地产业务，是其营收的绝对主力。然而，在房地产市场整体下行的大环境下，绿地的房地产销售也难以幸免。根据公开数据，绿地近年来销售额持续下滑，曾经的“宇宙第一房企”的光环早已褪色。销售额的下滑直接导致了结转收入的减少，而结转收入的减少又进一步影响了利润。

更令人担忧的是，绿地的房地产业务毛利率也在持续下降。毛利率是衡量房企盈利能力的重要指标，毛利率下降意味着房企的盈利空间被压缩，利润率降低。绿地在预告中也坦承，其“房地产业结转毛利率也同比下降”。这背后，既有市场竞争加剧、促销力度加大等外部因素的影响，也有绿地自身产品结构、成本控制等内部因素的影响。

值得注意的是，绿地近年来也在积极拓展多元化业务，试图摆脱对房地产业务的过度依赖。其业务范围涵盖基础设施建设、金融信息服务、绿化工程、能源、汽车销售、酒店管理、物业管理等多个领域。然而，从业绩预告来看，多元化业务似乎并没有能够有效对冲房地产业务的下滑。其“基建产业的营收规模同比均有较大幅度的下降”，也进一步加剧了营收下滑的局面。这或许意味着，绿地的多元化转型之路仍然面临诸多挑战，其多元化业务的盈利能力和规模贡献仍然有待提升。

对于绿地而言，营收利润“双降”不仅仅是简单的业绩下滑，它更深层次地反映了公司增长模式的瓶颈和盈利能力的困境。在房地产市场告别高增长时代之后，绿地如何找到新的增长引擎，如何提升盈利能力，将是其未来发展的关键。如果仅仅依靠过去的规模扩张模式，恐怕难以摆脱当前的困境。

利息支出“增加”：高杠杆的代价与债务压力的暗涌

绿地业绩预告的第三个原因是“房地产项目利息资本化减少，计入当期财务费用的利息支出增加”。这一条原因看似简单，却直指房地产企业最为敏感的神经——债务。

房地产开发是一个资金密集型行业，高杠杆是行业普遍现象。房企通过借债融资，加速扩张，追求规模增长。在市场繁荣时期，高杠杆可以放大收益，加速财富积累。然而，当市场下行，高杠杆也会放大风险，加速危机蔓延。

绿地作为一家规模庞大的房企，其债务规模也一直居高不下。根据公开数据，绿地的总负债规模长期维持在万亿级别，资产负债率也处于行业较高水平。高负债意味着高利息支出，而利息支出的增加会直接侵蚀利润，甚至导致亏损。

“房地产项目利息资本化减少，计入当期财务费用的利息支出增加”，这句话的背后，其实隐藏着更深层次的债务压力。利息资本化是指将符合条件的借款费用计入相关资产的成本，而不是直接计入当期损益。在房地产开发项目中，利息资本化通常适用于开发周期较长的项目。通过利息资本化，房企可以在项目开发阶段减少当期利润的压力，将利润释放推迟到项目销售阶段。

然而，当市场下行，项目销售放缓，回款周期拉长，房企的资金链就会面临压力。为了缓解资金压力，房企可能会减少利息资本化，将更多的利息支出计入当期损益，以减少现金流的流出。但这样做，也会直接导致当期利润的下降，甚至出现亏损。

绿地在业绩预告中提到“利息支出增加”，或许就反映了其面临的债务压力。在房地产市场下行的大环境下，绿地的销售回款放缓，资金链压力加大，不得不减少利息资本化，以应对现金流压力。然而，这样做却牺牲了当期利润，导致了巨额亏损的出现。