半年亏损超4亿！蓝月亮陷流量依赖困局，收入利润难平衡

与此同时，蓝月亮开始将资源向微信视频号、线下经销商及门店渠道倾斜，试图重建更均衡的渠道体系。运输开支的首次降低，也从侧面印证了其线上依赖度的下降，以及对渠道成本的精细化管控。

2024年，蓝月亮营销费用高达50亿港元，研发费用却不足0.5亿港元。这种资源分配的失衡，使得其在缩减投流后难以通过产品力拉动自然增长，这也是2025年上半年营收仍出现微降的重要原因。

蓝月亮的困境并非个例，而是当前消费品企业直播转型的集体缩影。在直播电商生态中，平台掌控流量分配，主播掌控销售转化，品牌往往陷入“给平台交流量费、给主播交佣金、自己承担促销成本”的被动境地。

拉长时间线来看，从2020年至2024年，蓝月亮营销费用持续增加，其销售及分销开支从2020年的20.2亿港元持续攀升至2024年的50.49亿港元，占营收比例同步从28.8%飙升至59%，四年间翻倍。这背后，59%的销售费用率意味着，每100港元销售收入中，有59港元流向了渠道和推广，本质上成为渠道的“打工者”。这种渠道权力的不对称，使得品牌极易陷入“流量越买越贵，利润越做越薄”的恶性循环。

对于蓝月亮而言，2025年上半年的亏损收窄是战略调整的积极信号，但要实现真正的盈利反弹，还需解决核心矛盾。

（记者/周凌峰 来源：海量财经官方账号）