近日，九牧王发布了2025年第三季度财报，数据显示，公司前三季度和第三季度的营业收入均出现同比下滑，且第三季度的扣非净利润与第二季度一样仍然处于亏损状况。

虽然第三季度净利润出现了大幅增长，但是也主要得益于投资业务所带来的收益。九牧王的主营业务盈利能力并不乐观，不仅三大品牌的营业收入全线下滑，且闭店数量已达187家。

主营业务承压之下，九牧王还将斥资3000万元“接盘”总经理陈加芽大舅哥实际控制的安徽九特龙门店也引发关注，数千万元的营业收入损失以及数百万的净利润减少无疑将给营业收入持续下滑的九牧王带来更大的业绩压力。

三大品牌闭店187家、营业收入全线下滑

九牧王的第三季度营业收入和前三季度营业收入均出现下滑态势。财报显示，第三季度九牧王实现营业收入6.33亿元，下降8.33%；前三季度实现营业收入21.30亿元，同比下降6.02%。

第三季度净利润为1.3亿元，同比增长82.36%；前三季度净利润为3.1亿元，同比增长129.63%，扣非净利润8464.53，下降17.38%。仔细翻阅财报可以发现，九牧王前三季度的扣非净利润降幅达17.38%，第三季度净利润的大幅增长液主要得益于投资收益。

财报显示，九牧王第三季度的扣非净利润为亏损2433.96万元，这延续了第二季度扣非净利润的亏损趋势，第二季度的扣非净利润为亏损4155.44万元。

三季报中非经常性损益项目显示，公司非流动资产处置损益为2154.25万元，计入当期损益的政府补助为747.97万元，持有的金融资产产生的公允价值变动损益为1.46亿元。

财务数据也透露，较去年同期九牧王投资业务的规模又出了大幅增长。三季报显示，九牧王的交易性金融资产为13.78亿元，较去年同期的7.19亿元，大幅增长了91.56%，与去年同期的亏损相比，本期还实现了1.63亿元的投资收益。

盈利全靠投资业务也说明九牧王的主营业务表现不佳。财报显示，九牧王旗下“九牧王”、“FUN”、“ZIOZIA”三大品牌的营业收入均出现了下滑，其中“ZIOZIA”营收下滑2.39%，体量与“ZIOZIA”相当的“FUN”品牌收入更是大幅下滑了26.77%，贡献主要收入的“九牧王”收入同样下滑了5.76%。

“FUN”品牌近三成营业收入的降幅，九牧王解释称主要系FUN持续进行渠道优化与转型，关闭低效门店。

从主营业务区域来看，为九牧王贡献最大收入的华东地区的营业收入降幅最大，降幅达13.34%，其次收入贡献最小的东北地区降幅仅次于华东区域，降幅11.34%，余下四个区域除了华北出现2.03%的增幅外，营收均处于下滑态势。

九牧王的直营门店进一步减少到了790家，半年报的时候是805家，第三季度关停门店18家，较上半年关停门店还要多出3家，前三季度开出43家门店，第三季度的开业门店也较上半年有所增长。

加盟门店的关闭数量则更高，前三季度九牧王加盟门店闭店117家，开业65家，总门店数量已由2024年年底的1457家，降至本期的1364家。

“ZIOZIA”前三季度开店7家，闭店数量则达到了18家，“FUN”品牌的直营门店开店3家，闭店14家，加盟0家，闭店5家，整体门店数量均处于持续减少的局面。

斥资3000万“接盘”大舅哥门店引利益输送质疑

虽然主营业务仍然表现不佳，但是在关照自家人方面，九牧王却毫不吝啬。

8月22日，九牧王发布公告表示，公司拟收回安徽市场的经营权，同时折价回购经销商安徽九特龙的2024年春夏季、2024年秋冬季货品，按原进货价回购安徽九特龙的2025年春夏季货品，并对相关门店的装修剩余价值予以折价购买。

虽然九牧王表示此举主要是为推进公司直面消费者（DTC）的业务，根据公司经营的实际需求及双方协商所做出的决定。

但是安徽九特龙的实际控制人为陈志生，陈志生是九牧王董事、总经理陈加芽配偶之兄，也就是说，陈志生为九牧王总经理的大舅哥。这也让股民质疑该笔交易涉嫌利益输送，因为接盘安徽九特龙不仅要花费3000万真金白银，其带来的存货还将直接减少公司的营业收入和净利润。

九牧王表示，除了要支付大约3000万元的现金外，回购安徽九特龙将为九牧王带来3000万元左右的营业收入损失，2025年、2026年还将增加2200万元存货，这将直接减少净利润共计750万元左右。

不过该议案在8月21日的董事会会议上却收到了一张反对票，投出反对票的董事陈加贫并非反对该项交易，而是觉得该笔交易的过渡期太长，公司应尽快完成交接并经营。按照双方约定，此次交易的交割日期定在2026年3月31日。

实际上，陈加贫与陈加芽、陈美箸、陈金盾四人与九牧王董事长林聪颖之妻系兄弟姐妹关系，骨肉亲情在这一张反对票中表现的淋漓尽致。

为公司总经理大舅哥接盘也引发了投资者对于公司利益输送的质疑，不过九牧王在此前回复媒体时表示：“本次回购货品及购买装修的定价，是根据公司统一的回收市场政策，并结合实际情况，遵循公允定价原则由双方协商确定。相关关联交易经公司独立董事专门会议及董事会审议通过，关联董事回避表决，审议程序符合法律法规的相关规定。”

整体业绩难达预期，依靠投资收益维持盈利的九牧王仍然面临着巨大压力，此番接盘总经理大舅哥门店将为业绩带来哪些负面影响，还有待继续观察。

（来源：大众网）