近日，九阳股份发布了2025年第三季度报告，报告显示，不论是第三季度还是前三季度的营业收入均有所下降。其中第三季度实现营业收入15.98亿元，同比下降10.99%；前三季度的营业收入为55.85亿元，同比下降9.66%。

销售净利率连续八年下滑

虽然营业收入有所下滑，但是九阳股份的净利润却大幅增长。第三季度，九阳股份实现净利润85.46万元，较上年同期增长101.11%，前三季度实现净利润1.23亿元，较上年同期增长26.03%。不过，虽然实现盈利，但是相对于近16亿元的营业收入，九阳股份的净利润只有区区不足百万，净利率低到可怜。

实际上，九阳股份的销售净利率已经由2016年的10.03%降至2024年的1.20%，连续第8年下滑。截至2024年，公司的销售净利率指标在同业中处于落后位置。

第三季度报告发布的同时，公司还发布了境外业务运营模式的调整公告，公告称因九阳股份及下属公司相关业务发展需要，现拟将境外业务运营模式由自营模式调整为授权经销模式，经销商包括JS环球生活有限公司及其下属公司以及其他符合条件的独立经销商。

而JS环球生活有限公司是由九阳股份实际控制人王旭宁实际控制的企业，此次调整也意味着九阳股份的境外业务将不再由王旭宁实际控制的JS环球生活有限公司（下称“环球生活”，01691HK）独家垄断。

九阳股份表示，当年年初至披露日与该关联人（包含受同一主体控制或相互存在控制关系的其他关联人）累计已发生的各类关联交易的总金额是6.06亿元人民币。

曾被机构质疑转移在美上市公司核心资产、大肆套现

值得注意的是，2024年年底，王旭宁实际控制的环球生活曾遭到国外做空机构Grizzly Research的做空，Grizzly Research指出环球生活在收购北美一家名为SharkNinja的家电公司后，在2022年将该公司的核心资产以象征性的对价转让给了九阳股份。

报告称，尚科宁家（中国）科技有限公司（下称“尚科宁家”）不仅是Shark品牌产品的生产商，也是该产品在京东和天猫平台的运营公司，生产和销售均被尚科宁家掌控，但是这家公司却与SharkNinja没有任何关系。

实际上，在2022年6月份之前，这家公司是SharkNinja与九阳股份的合资企业，但是在2022年6月份之后，SharkNinja突然将其持有的49%股权转让给了九阳股份。

SEC文件披露，2022年，公司转让尚科宁家股权给九阳股份控股股东环球生活时，是以象征性对价进行的。做空机构认为，SharkNinja公司在上市前，其核心资产的控制权已被转移，因此在美国上市的实体，只是个“空壳子”。

做空机构指出，王旭宁的做法，极大了损害了美股公众股东的利益。而在SharkNinja上市后，王旭宁更是将公司当成了“提款机”，通过宣派巨额股息、抛售股票的方式，累计套现逾9亿美元。

做空机构指出，SharkNinja在上市前上市前大幅举债，总债务从截至2021年末的4.853亿美元，增至2023年末的7.996亿美元；同期，股东权益从17.6亿美元，缩减至14.8亿美元。这导致公司的债务股本比（即总债务/总股本），从2021年的28%，上升到2023年的54%。

同时，公司筹集资金的目的也并非投资于业务运营，而是用于上市前的巨额分红。数据显示，2021-2023年，公司通过派发特别股息的形式，累计向当时的控股股东环球生活支付逾6亿美元。按王旭宁当时57%的持股比例计，其个人获得3.4亿美元。

公司上市后，王旭宁又多次抛售公司股份套现数亿美元。2024年初，随着公司股票锁定期满，王旭宁迅速出售了320万股，套现1.5亿美元。2个月后的2024年3月，王旭宁再次出售469万股，套现2.6亿美元。时隔半年后，王旭宁再次出售170万股，套现1.6亿美元。锁定期满不到一年时间，王旭宁三次合计套现5.7亿美元，抛售股份占SharkNinja上市以来流通股总数的6.85%。

（来源：大众网）