太和水内斗背后：IPO“抽屉协议”如何搅动风云？

实控人转让上市公司控股权，表面看似普通，背后暗流涌动。围绕何文辉与二股东华翀基金的一起合同纠纷，让北京欣欣第一大股东的地位面临潜在风险。

5月21日，上海金融法院二审判决书显示，撤销一审判决，判定何文辉支付华翀基金现金补偿6586.48万元，违约金1289.43万元，以及以6586.48万元为基数，自2022年8月25日起按日万分之五的标准计算至实际清偿之日止的违约金。

最新获悉消息称，华翀基金已向法院申请强制执行，何文辉需给付的总金额超过1.12亿元。按照6月30日收盘价12.72元计算，对应约880.50万股，约占总股本的7.79%。

由于在一审中已经冻结了何文辉名下部分太和水股份（占总股本的4.17%），如果将其全部转让给华翀基金，另外质押给北京欣欣的6%股权也会被动易主，按照华翀基金当前持股比例6.40%计算，其持股比例或超过14%，从而可能超过北京欣欣成为太和水第一大股东。

对此，尽管华翀基金曾向法院承诺“不会参与拍卖太和水股份的购买行为，亦不会以其他方式谋求太和水的控制权”。但公司未来实控权归属仍可能面临不确定性。

对于潜在的易主风险，北京欣欣实控人之一何凡表示，“我觉得这个是何文辉和二股东个人之间的事情。首先我们不参与，我们支持双方合理的请求和主张，具体的事实是什么我们也不太了解。对于我们来说，目前公司控制权是稳定的。”

对于此次内斗，太和水公司方面并未明确表态，相关负责人回应称，“公司生产经营一切正常，会按规定进行信息披露”。

华翀基金当前持股比例为6.40%，经执行后持股比例或超过14%。来源：Choice

为何要签“抽屉协议”？

“如果我不签这份补偿协议，对方就不跟我签取消对赌的协议，取消对赌的协议不签，公司就无法上市，这是券商明确要求的。”何文辉在接受采访时表示。

时间追溯到2018年初，当时刚刚完成股改的太和水正处在IPO冲刺阶段。公司2017年归母净利润达到7019.71万元，经营指标基本满足主板上市要求。

2018年9月，太和水完成股改后的首次增资，华翀基金携1.4亿元“突击入股”，以28元/股的增资价格认购太和水8.54%股份，成为仅次于何文辉的第二大股东。

此外，上海诚毅新能源创业投资有限公司、南通国信君安创业投资有限公司、杭州晟智汇投资合伙企业（有限合伙）、苏州和信达股权投资合伙企业（有限合伙）发行前分别持股6.32%、4.63%、4.27%、3.29%。

截至2025年一季度末，太和水前十大股东中除何文辉和华翀基金外，上述IPO前十大股东只剩下南通国信君安，持股比例3.43%。

华翀基金出资情况。来源：招股说明书

华翀基金由上海华璨股权投资基金合伙企业（有限合伙）出资72.85%，上海电气（601727.SH）全资子公司上海电气投资有限公司出资12.86%，王博、杨艳华、周高洁分别出资7.14%、3.57%、3.57%。

能够发现，华翀基金的实际控制人为杨艳华，从三名自然人股东的履历看，均曾在海通证券并购融资部门有过从业背景。