太和水内斗背后：IPO“抽屉协议”如何搅动风云？

针对最新何文辉向上海高院申请再审，刘加良认为“结合司法实践来看，法院对申请再审支持的比例的确不高，很多地方90%都驳回了。但结合本案，一点特别之处在于一审、二审的裁判结果是不一致的，那么上海高院在审查的时候会重点审查。”

基金接盘背后的“暗箱操作”

实际上，在一审判决结果出炉前，何文辉和华翀基金也曾寻求私下解决“抽屉协议”的途径。据悉，何文辉一度通过引入“接盘方”明桥基金以19.5元/股的价格受让华翀基金所持股份，目的是免除对华翀基金剩余的业绩补偿款。

从明面上看，太和水2024年6月17日披露称，华翀基金拟将所持有的太和水672.61万股无限售流通股（占总股本的5.94%）协议转让给明桥基金。

据悉，此次转让价格为19.5元/股（前一交易日收盘价12.16元/股，溢价近60%），转让价款合计1.31亿元。由此来看，此次转让总价与华翀基金IPO时入股的总金额大致相当。

高溢价转让也给投资者带来股价上涨的想象空间，在华翀基金披露协议转让计划后的首个交易日，太和水股价强势涨停。

不过，“白衣骑士”明桥基金高溢价接盘，实际上是为了保证华翀基金“安全撤离”。

一份名为“上海华翀基金2024年第一次临时合伙人会议决议”的文件提到，“在满足相关法律法规对华翀基金减持要求的情况下，华翀基金持有的太和水6.4%股权按照19.5元/股的价格，以协议转让的形式转让给太和水合作方”。

作为“交换”，华翀基金获得股票转让款后，将免除对何文辉剩余部分业绩补偿款债权。

记者注意到，文件中的会议时间是“2024年5月8日”，刚好是太和水披露上述公告的一个月之前，且19.5元/股的转让价也与后续转让给明桥基金的价格完全一致。

何文辉表示，当初明桥基金拟“接盘”华翀基金所持股份，19.5元/股的价格起码可以确保华翀基金不亏。但由于该基金后来“出事了”，此事便告一段落。

针对该情况，记者致电明桥基金，截至7月8日尚未获得回应。

2025年1月17日，太和水的公告也印证了这一点，“由于客观情况发生变化”，华翀基金和明桥基金签署终止转让协议。尽管上市公司对此履行了披露义务，但背后牵扯到何文辉和华翀基金之间的利益纷争，却是投资者们怎么也不会想到的。

一纸“抽屉协议”引发的内斗，折射出注册制改革中的监管难题。记者注意到，在何文辉和华翀基金的“抽屉协议”曝光后，上交所向上市公司下发了问询函，后续未作出违法认定或具体处罚结果。

二审判决结果执行一旦落地将会对太和水造成哪些影响？后续还会有什么变数？

（文/牛其昌）