上市三年后，润华生活服务集团控股有限公司（02455.HK，下称“润华物业”）对上市募资用途作出变更。
2025年12月31日，润华物业公告称，将变更全球发售所得款项用途。公司上市募资净额约为8990万港元，其中，超过一半原计划用于战略性投资及收购，以扩大物业管理业务规模。但截至2025年末，该项下约4880万港元仍未动用。
润华物业在公告中表示，当前期间并非进行战略性投资及收购以扩大物业管理业务的最佳时机。该公司拟调整计划，重新分配未动用所得款项净额，变更为“探索潜在投资机会”等用途。
与募资使用趋于保守相呼应，润华物业近期在多次内部会议中反复强调“长期过紧日子”“狠抓应收账款清收”和“以‘有现金流的利润’为核心”。
财报数据亦显示，应收账款的持续走高，正给这家以医院及公共物业为主的非住宅物管企业带来不小压力。
募资用途调整：从收购扩张转向潜在投资机会
根据招股书，润华物业上市募资净额约8990万港元。公司公告显示，截至2025年末，仍有约6220万港元尚未动用。
其中，54.3%的募资原计划用于战略性投资及收购，但截至目前，该项下4880万港元仍未动用。
公司在公告中表示，经评估当前市况后，考虑到当前期间并非进行战略性投资及收购以扩大物业管理业务的最佳时机；公司拟探索潜在投资机会，包括战略合作、收购、增加附属公司的资本及成立新附属公司以扩大本公司业务范围及规模。
润华物业称，董事会认为重新分配将使公司满足其营运需要，并为应对日后经济不确定因素提供更多缓冲空间。相关未动用所得款项净额预期将于2028年年底前悉数动用。
根据调整方案，润华物业上市募资净额新增“探索潜在投资机会”用途，拟投入2000万港元；新增“扩大于不同地区的业务”用途，拟投入1350万港元。与此同时，用于“开发、加强及实施信息技术；完善员工激励机制”的资金规模亦有所增加。
2025年中期报告显示，润华物业94.2%的收入来自物业管理服务，且收入主要产生自非住宅物业，尤其是医院物业管理服务领域等。
贸易应收款达3亿元，政府与公共机构客户信贷期延长
对募资用途作出调整的背后，是财务端更为现实的压力。
润华物业2025年中期报告显示，于2025年6月30日，该公司的贸易应收款项为3.085亿元，较2024年12月31日的2.589亿元增加4960万元，增幅为19.2%。贸易应收款项主要由就物业管理服务、物业建设及园林服务应收取的费用组成。
润华物业解释称，有关增加主要归因于该公司的收益及业务营运规模增长，以及政府与公共机构客户需要的信贷期较2024年同期有所延长。
这也解释了润华物业管理层为何将“应收账款清欠”反复置于经营与预算管理的核心位置。
润华物业微信公众号显示，2025年12月6日，该公司召开办公会扩大会议，针对2026年预算与经营工作，公司董事长杨立群明确提出，预算编制必须紧扣集团要求与形势变化，持续狠抓应收账款清收；要坚持以“有现金流的利润”为核心定位与关键考核指标，果断对不符合战略方向的项目实施关停并转。
其同时强调，要将“长期过紧日子”作为一项重要管理原则贯穿始终，持续加大降本增效工作力度，优化费用结构，提升资源使用效率。
在2025年10月润华物业召开的三季度经济活动分析会上，其亦对公司应收账款精细管理进行重点讨论。管理层指出，应收账款不仅影响资金流动性，更隐藏不可控风险，需要体系化的管控机制。同时也提到，树立“过紧日子”思想，推动降本增效。
内部会议反复强调：“过紧日子”
实际上，“过紧日子”的表述，已经多次出现在润华物业的内部会议中。
2025年6月5日，润华物业召开年度董事会。公司公众号文章提到，“老板”，集团总裁任鹤年，集团副总裁、润华汽车董事长栾航乾等参加会议，“老板”在会上提出，做好长期“过紧日子”的思想准备，此外，将“润华汽车与润华物业融合发展”列为重点研究课题。
在润华物业的官方表述中，“老板”被频繁提及。从公开信息看，“老板”即为栾涛。润华物业由栾涛家族实际控制，栾航乾为其子。
值得注意的是，在润华物业2025年中期报告披露的应收关联方款项中，对由栾涛家族控制的实体，亦存在一定规模的贸易应收款项。截至2025年6月30日，公司对由栾航乾控制的实体、栾涛控制的实体形成的贸易应收款项分别为4705.1万元和374.1万元。
相比于知名度较高的润华汽车，润华物业一直相对低调。2023年1月，润华物业在香港联交所主板上市，此前，其曾三度冲击资本市场，最终叩开港交所的大门。
不同于侧重向住宅提供服务的物管公司，润华物业的主要服务管理领域是医院及公共物业。
润华物业曾在招股书中披露，其向山东省十大三甲医院中的四家提供物业管理服务。在公共板块方面，其向趵突泉公园、山东省会文化艺术中心大剧院、临沂大剧院及深圳光明文化艺术中心，以及山东省内七个城市的火车站（包括济南西站）提供服务。
（记者/孙罗南 来源：经济导报）
